中信建投策略会定调2027：A股或走"N型"震荡行情 五大趋势支撑修复
11月10日在北京召开的中信建投证券2027年度资本市场策略会，成为近期投资者关注的焦点。多位重量级学者与券商分析师同台，围绕经济基本面、A股节奏和资产配置方向展开密集研判，信号既有乐观也有警示。
经济"四个向强"与隐忧并存
中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛在会上给出了一个鲜明判断：2027年中国向强、经济向新、市场向上。他用四个维度拆解"向强"内涵——高端制造领域，半导体、新能源车、造船、机器人等产业实现全线突破；科技创新方面，全社会研发支出强度已升至2.80%以上，超越OECD平均水平，AI发展稳居全球第一梯队；金融强国建设推动资本市场从"融资市"转向"投资市"；人民币实际购买力全球第一，中国已是134个"一带一路"共建国家的前三大贸易伙伴。
用黄文涛的话说，当下经济特征可以概括为"硅基繁荣，碳基再出发"。"十五五"规划锚定高质量发展和新质生产力，企业营收与利润率同步恢复，出口结构升级成为强劲引擎，AI投资迈入新阶段。
不过，来自政策层的声音更为审慎。十三届全国政协常委、经济委员会副主任杨伟民在主旨演讲中指出，2026年作为"十五五"规划起步之年，经济开局呈现四个积极变化：GDP平减指数转正、内需贡献率由降转升、制造业拉动作用增强、新制造快速崛起。但他同时提醒，进出口高速增长和全球能源、AI相关产品价格大涨具有短期性和周期性，消费乏力、投资下行等结构性隐忧依然突出，需要在分配、社保、住房、财税等领域持续推进改革。
全年"N型"走势：定价锚四季度迁移
对于A股投资者最关心的节奏问题，中信建投证券资深策略分析师夏凡捷给出了较为具体的推演。他将2027年定义为"盈利下行、贴现率下行"的交接年，预计市场宽幅震荡，全年走出"N型"形态。
他把定价逻辑拆到四个季度：一季度盈利空窗期，市场定价锚落在政策预期和风险偏好上；二季度通胀大概率见顶回落、盈利开始下修，线上开户定价锚回归当年分子端；三季度通胀约束解除、美联储转向确认，定价锚切向分母端；四季度三季报落地后视角转向2028年景气，定价锚再度切换。这一迁移过程对应全年三个关键节点——一季度末的政策高点、二季度末的盈利低点、四季度末的估值高点。
夏凡捷认为，2027年市场环境与2017至2018年相似度最高，与2024年也有一定可比之处。中东局势反复风险、一季度PPI高位后大幅滑落、全年业绩增速下修节奏等，都是可能造成阶段性压制的预期差。但保险资金作为增量资金核心，有望推动红利风格持续占优。
配置落地：货币锚资产与阶段性线索
在具体操作层面，黄文涛提出"锚"与"流动性"两条主线：重点增配"人民币货币锚资产"，覆盖关键科技、黄金、战略金属、化工、材料、能源、电力、医药、机器人及16个强国建设领域；稳健标配"人民币流动性资产"，包括证券、金融、红利、债券和核心地段REITs。他还列出五个强化趋势：低利率时代渐近、居民资产重新配置、科技创新与产业升级加速、中国资产价值重估、黄金再货币化。
夏凡捷的建议更侧重灵活应对。他把机会归纳为四条线索：红利资产以银行和交运为底仓，叠加资源与消费红利；能源化工关注高油价背景下的油气生产、煤炭和煤化工；AI算力等待筹码优化和流动性改善后的新一轮机会，重点看国产算力、PCB、MLCC、端侧AI和物理AI；内需消费把握跨年至一季度政策发布前的估值修复窗口，关注食品饮料、商贸零售和社会服务。
AI时代产业格局生变
中国社会科学院大学教授、国务院原副秘书长江小涓从产业视角带来另一重判断。她提出，AI时代是"原生全球化"时代——技术产品不再遵循"先国内、后国外"的路径，而是"生而为全球"。2025年智能体出现后，AI从工具转向主动执行任务，我国在研新药数量约占全球30%位列第二，人形机器人、智能眼镜等硬件领域软硬结合的规模效应正在显现。
江小涓同时指出产业关系的深层转变：我国与发达国家从过去的互补型合作转向以竞争型合作为主，但竞争不等于对抗，国际贸易中约70%产品仍属水平分工，双方在新能源、汽车、航空航天、具身智能等领域仍有密切协作。她建议企业确立互利共赢的全球化新战略，融资时将国别风险、供应链安全、地缘政治等纳入考量，地方政府则需提供便利的跨境投融资环境和全链条科创支撑。
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